7月9日，宁波长鸿高分子科技股份有限公司终于成功上会，预计将于8月12日即可申购。对该企业具有绝对控股权的董事长陶春风有可能迎来他的巅峰时刻，不过这位善于在公司间腾挪的董事长有些关联交易的问题却不得不面对。

  宁波长鸿高分子科技股份有限公司是一家热生产塑性弹性体(TPE)行业的企业，自成立以来一直专注于苯乙烯类热塑性弹性体(TPES)的研发、生产和销售。

  该公司的主要原材料为苯乙烯和丁二烯。而其中的苯乙烯大量来自一个名为科元精化的企业。2016年时，科元精化为长鸿高分子科技贡献了几乎所有的苯乙烯，金额为8,132.47万元，虽有占比会降低，但2018年的采购金额仍旧还有7000万有余。

  这个科元精化被科元集团占股97.37%，而陶春风占科元集团90%的股份，也就是说，陶春风绝对拥有科元精化，这些年来的原料采购都是董事长陶春风在从自己的另一个企业套取利润。

  不仅仅是原材料的关联采购，长鸿高分子科技还要向科元精化支付大量租金，包含办公楼、土地、存储罐、厂房、变电所等资产，招股书显示，仅2018年一年，长鸿高分子科技便需要向科元精化支付各种租金2000余万元。

  事实上这两个企业的确是渊源颇深。陶春风于 2012 年新设发行人前身企业科元特胶，随后便受让科元精化的年 产 7 万吨溶液丁苯橡胶联合装置，并先后将与该等装置相关的业务、人员、技术、 研发设备等转移至长鸿高分子科技。

  不仅仅是有形资产，就连长鸿高分子科技所拥有的“透明型嵌段共聚物的合成方法”发明专利也是2015 年 9 月从科元精化受让取得。

  就连证监会也发出询问，需要长鸿高分子科技说明：“公司实际控制人同时推动两家企业上市的原因，控制的各主体业务有何关联，相关业务板块如何布局，如何避免同业竞争、关联交易、操纵市场等利益输送行为。”

  面对这种情景，该公司解释道：“行业特征和公司的采购策略决定了主要供应商相对集中的特点。”

  2016年，长鸿高分子科技的产品尚能在华南销售6.73%的份额，虽然当时华东占比88.45%，已经是一骑绝尘的局面了。但是，该公司的区域集中度并没有改善，2019年上半年，华东地区销售占比达到了惊人的95.82%，也就几乎等于该公司放弃了全国其他区域市场。

  如果说地域上的集中可以用“区域公司”的概念来解释，但“不要把鸡蛋放在一个篮子里”这是人尽皆知的道理，可是我们审视长鸿高分子科技的产品，却看到惊人的集中。

  招股书显示，该公司的基本的产品有SBS和SEBS 两种，占到了主营销售的99.4%。但确切地说，该公司仅有一种基本的产品，这便是SBS，因为单此一款产品便占比达到了77.89%，成为了绝对的大头。

  用雪崩来形容长鸿高分子科技的产品售价并不为过，这也成为了该公司高度集中的一枚苦果。

  招股书显示，该公司的基本的产品SBS，2018年度每吨的价格为12,168.67元，较2017年下降1.93%，而到了2019上半年，又下降12.29%，只剩10,673.6元每吨。

  27.33%，这是另外一款基本的产品SEBS在2018年售价惊人下滑的比例，然而下滑的趋势还没结束，到了2019年，售价再次11.41%，该产品从高位处的22,786.26元每吨到了2019年只剩14,669.37元每吨。

  但是另外一个方面，就在产品售价大跌的2018年，该公司的主要原材料苯乙烯却上涨了4.65%，可谓是雪上加霜。

  通过招股书我们显而易见，苯乙烯的价格从2018年12月便开始一路呈现上扬趋势，在这一涨一跌之间，挤压的都是该公司的利润空间。

  在这样的背景下，该公司只有通过扩大产能来寻求业务的扩大。2018 年该公司只能扩能改造，实际生产能力由 2017 年的 4.91 万吨扩能至 13.05 万吨，增幅 166.07%。

  2018年，长鸿高分子科技生产SBS54,245.63吨，而2017年仅有22,989.25吨。SEBS2017年的产量仅有8,584.4吨，而2018年迅速到了21,372.92吨，这种翻倍的产能不能不说是因为利润不足而采取的无奈之举。

  这种扩张最终体现在了负债中。依据招股书，2017年该公司的负债便达到了65,447,813.93元，而仅仅一年后，该公司负债便暴涨至218,600,156.48元，上升了3倍有余，2019年上半年该公司负债继续上升来到了221,640,362.73元，并且我们在短期内看不到降低的趋势。

  这是一条恶性循环，售价降低原来材料上涨挤压利润空间，为了更多利润必须扩大产能薄利多销，扩大产能进而带来了空前的负债，而负债带来的更大的风险，该公司的销售地域和产品极为集中，种种风险累加便只需要一根稻草便能轰然倒塌了。

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