证券之星消息，2024年3月5日致欧科技（301376）发布了重要的公告称海富通基金姚玭、长江证券米雁翔 秦意昂、融通基金苏林洁、鹏华基金谢添元、中欧基金陈欣宜 宋星琦、交银施罗德基金杨浩 张晨、博时基金徐鹤元 李佳、广发基金邹勇、广发证券曹倩雯、民生证券杜嘉欣于2024年3月1日调研我司。

  答：公司的愿景是做全球互联网家居领导品牌。以家居的方式覆盖整个家庭的场景，通过线上化销售实现。目前来看相对于线下，线上蓝海市场仍存且线上是发展的新趋势。公司过去三年完成了组织变革，提升整体营业销售能力，至少可以支撑公司未来三年的增长态势。市场情况好、线上为趋势、内部变革这三点助力公司业绩达成。

  答：公司的美国市场发展时间比较短，业务和利润状况没有欧洲好。美国整体的市场规模较大，美国是公司接下来需要长期发展的重点。产品方面，产品开发同时对准美国和欧洲市场，并加大对美国的产品的资源倾斜；仓储方面，优化美仓仓储布局，缩短运送时间和成本；销售方面，以亚马逊为主，更关注亚马逊VC渠道，增加另外平台布局。

  答：品牌力的打造是最终目的。公司目前有SONGMICS、VSGLE、Feandrea三个品牌，将其提炼整合为类似于宜家的“SONGMICS HOME”的集团总品牌概念。未来预计逐步在品牌上发力，不一样的品牌之间做关联，构建起不同国家渠道的集团品牌的框架。

  答：公司在海外有设计师，每个国家会有客户洞察、本土调研、设计师之间的交流和跨业界经验。通过生活环境、时下趋势、商业市场变化、材料变化、时尚渠道、文化差异等去做各个模块的区隔，通过产品设计开发的标准模块化贴近客户。产品设计出来后在上市前做很多测评，寄到国外的同事家里试用，只有足够贴近他们才能被当地人所接受。

  答：目前在美国接触的商超渠道中，有一些是专门店，有一些是DIY店，有一些是家居店，做到比较大的美国有Hobby Lobby等，德国有ldi等，公司将在第一个阶段和线上合作较好的平台做一部分线下，第二阶段在公司合作客户（分级为/B/C等）中，选择级客户进行合作。

  答：宠物品类一直都是公司重点发展的品类之一，养宠一直在美国有很大市场，接下来也会有很多相关的产品为之发力。此外，宠物在线下需求很大。美国和德国在除了亚马逊以外的线上渠道销量也很好，同时线下很多大客户也对宠物产品很有兴趣，我们在大力推进宠物产品能够在线下进入更强的销售经营渠道，也是未来的重点。

  问：公司新品方面做了哪些改进，未来更多更大的应用场景，新品改进方向是什么？

  答：公司去年圣诞节第一次做系列化，市场反响不错。就线上购买方式来说，公司提倡第一个是stylish，代表产品更有设计感、更美观、更精致，第二个是value，代表对成本的控制，在线上的家具家居产品中，公司并不是客单价高非常高端的产品，所以成本上公司希望能做到让我们消费者在没有购买压力同时又买到十分喜爱的产品。第三个是Variety，系列化产品能在同场景，多品类到多生活、多使用方式发散。未来公司也将依照产品进行系列化营销，围绕各种风格品类和涵盖人群，把握细节，控制成本，达到产品力的提升。

  答：复购率是关联复购率，产品做系列化不可能是买两张床再复购，系列复购率较之前相比有所增长。整体来说欧洲整体复购率较高，因为欧洲品类丰富度相对更高，品牌知名度相对较好，北美复购率偏低一点，在后续走系列化产品的前提下，系列化风格逐渐凸显，逐渐得到市场消费者的认可，复购率有望逐渐提升，同时关联购买也将逐渐提升。

  答：短期来看海运费方面，本次红海冲击远没有疫情期间严重，另外我们远期的长协价格覆盖面广，覆盖率高，因此总体受一定的影响不会特别大。

  中长期主要考虑几个因素，一是单品规模效应及整体业务规模增长。从采购到物流，预计规模效应会反映出来，生产和配送效率不断启动，某些特定的程度上对毛利率做出贡献；二是海外的服务费包括推广费可能会对毛利产生负影响。整体看来正向影响更大，公司本身并不追求过高而毛利率，优先追求规模有效增长，推进仓储网络布局，进一步释放规模效应。

  答：公司在面对宏观环境冲击时的战略首先保有货，将这类事件对业务的影响降至最低，短期利润损失相对可接受，需要保证供应。对红海事件核心做两件事，第一个是应对全市场涨价怎么样保持对消费市场的竞争力，之前有成约的长期合作伙伴，使得公司货柜相对市场有成本优势。其次通过中欧班列或其他高价手段保证供应，保证市场排名。

  答：对公司来说，核心做两件事，一件是把产品的用户价值提升，另一件是持续提升全链路效率。

  生产采购环节核心在于用体量快速换得采购阶段的成本降低，利用规模优势帮助合作伙伴降本；现有的家具产业链管理存在排产不理想导致产能浪费的问题，公司会帮助工厂排产提升效率。

  物流环节，公司在欧洲有明确优势，美国优势不大，欧线仓储布局较早，德国账号费用低，使得欧洲具有持续优势。将在美国增加仓储布局，并在市场上挖掘的好的账号逐步降低物流成本。

  答：供应链发展的三条主线是生态化、数字化和全球化。数字化是生产提效的核心逻辑。生产中信息化建设十分重要，去年可以运转起来很大一部分是公司计划能力的提升，通过系统运转计划备货逻辑、调拨逻辑以及安全库存准备等。今年会提升整个物流的TMS部分，整体提升物流过程中杂费效率。SRM去年上线，用于供应商之间预测订单和库存可以更加好协同，产品资料能够更快传递。

  答：我认为欧美线上市场还处于增长趋势。从三个方面来说，一是美国的无店铺零售额从 2023 年 1 月份 1099 亿美元，增加了到 2023 年 12 月 1205 亿美元，全年同比保持在 7%-8%的增速；二是，美国线下家具和家用装饰的销售额 2023 年基本在4%-6%的负增长，受价格和通货膨胀的影响，消费场景转移到线上渠道；三是，亚马逊的第三方卖家收入 2023 年单季度都在 19%左右的增速。

  整体线上销售增速稳中有升，认为两个原因一是在高通胀的消费前提下，线上销售的产品具有更加好的性价比，比如我们从事家具类产品，通过工艺结构的优化，实现可拆装、平板化的包装，与线下整装的产品相比，产品的性价比优势显著；二是，消费习惯的原因。经过疫情的促进，慢慢的变多的欧美消费者习惯线上购物，因为线上可供选择的产品颜色、款式更多，直接配送到家，更便利。

  竞争格局方面，感受到竞争是越来越激烈，美国等主流站点的中国卖家估计在 50-60%左右，尤其今年中国Temu类似平台的卷入，更加剧了行业竞争格局的不确定性。但是归根到底，头部卖家的优势越发明显。

  答：目前没有计划开拓境内市场，问题大多一是公司产品开发针对欧美国家，和国内审美有所差异；二是经营销售的方式不同，国内淘宝、京东等线上渠道运营方法与亚马逊的运营是两种思路；三是跨境公司的优势来源于中国供应链成本的比较优势，如果归到国内市场，这个比较优势并不明显。

  因为东南亚消费能力不够，所以短期内不考虑发展这一个市场。最好的市场仍是欧美市场，市场容量够大，能够卖出一定的溢价，其次是中东市场，但中东当地的家居品类需要有一些本土化的属性，然后是拉美市场，基础设施还有待完善。所以目前主要是以欧美市场为主。

  答：SHEIN，公司 2023 年就陆续在其美国、欧洲等站点进行开售，因为该平台女性用户偏多，我们有部分产品比较契合该销售群体，整体销售增速还不错；

  TIK TOK，公司一直关注TT平台，2023 年 11 月平台有流量扶持，商业化进程加快，但是公司并没有针对该渠道单独备货，所以 2023 年带来的销售额不高。2024 年，公司也会单独成立一个团队着重关注该渠道，因为参考国内抖音发展，目前TT还处于商业化比较早期的一个阶段。

  Temu，之前全托管模式下公司没有开展合作。因为产品体积和尺寸的问题，不适合国内小包空运直发。目前，3 月中旬Temu要推出半托管业务，我们最近正在和他们的运营团队在接洽。

  致欧科技（301376）主营业务：主要是做自有品牌家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等家居类产品的研发、设计和销售。

  致欧科技2023年三季报显示，公司主要经营收入41.36亿元，同比上升0.42%；归母净利润2.86亿元，同比上升67.14%；扣非净利润3.13亿元，其中2023年第三季度，公司单季度主营收入14.92亿元，同比上升13.92%；单季度归母净利润1.01亿元，同比上升64.79%；单季度扣非净利润1.0亿元，负债率40.99%，投资收益2107.48万元，财务费用-1055.56万元，毛利率36.86%。

  该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为30.23。融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流出359.11万，融资余额减少；融券净流入43.76万，融券余额增加。

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